中行“原油宝”爆巨亏，投资者四处维权，究竟谁之过？
文/ 张弘
全球原油投资者不断见证着历史性时刻。
美国时间4月20日，芝加哥商品交易所（CME）的WTI原油5月期货合约官方结算价收于-37.63美元/桶（-266.12元/桶），这是历史上首次收于负值，一时震惊世界。
受此影响的还有国内大量进行个人原油交易业务的投资者，如中国银行的“原油宝”。
原油宝，是中行推出的一种被称为纸原油的个人账户原油业务。即投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”原油，个人通过把握国际油价走势进行操作，赚取原油价格的波动差价。目前，工商银行、中国银行和建设银行均推出了该类产品。
4月21日，中国银行发布公告，称正在联系CME确认结算价格的有效性和相关结算安排，并暂停4月21日原油宝产品的美国原油合约交易一天。
4月22日，中国银行再次发布公告，称经确认，-37.63美元/桶为有效价格，中行原油宝产品的美国原油合约将参考CME官方结算价进行结算或移仓。同时，自4月22日起暂停客户原油宝新开仓交易。
公告一出，市场哗然。这意味着这批原油宝客户将承担此次“原油宝”交易的全部损失。很多投资人纷纷在网上质疑中国银行的“原油宝”产品在设计规则可能存在重大缺陷和漏洞，因而导致投资人巨亏。
中行的“原油宝”产品，究竟亏了多少钱呢？
根据CME公布的数据，最后高达77076手合约是按照的TAS（Trade at Settlement，以下简称TAS）原油期货结算价交易指令执行。
该指令允许交易者在规定交易时段内按照期货合约当日结算价或当日结算价增减若干个最小变动价位申报买卖期货合约。
根据每一手合约1000桶计算，此次总计高达7707.6万桶原油在结算价附近成交。假如开仓均价20美元/桶，则结算总损失将高达44.66亿美元，约合315亿人民币。而315亿元的亏损中，中行的原油宝占了多少？目前不得而知。
如此巨大的亏损，究竟应该由谁来承担责任？亏损的投资者接下来会如何收场？
“我交了保证金买了中国银行的原油宝产品，选择到期移仓。20号晚上10：00被禁止交易，今天告诉我不仅保证金分文不剩（按规则应该在亏损20%本金的时候强制平仓），我还欠银行几十万？”有投资者表示。
另有投资者在微博上曝出一份中国银行追加交割款的短信，“我行原油宝产品的美国原油合约已参考CME官方结算价进行轧差或移仓。请多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款。”
一些投资者质疑，原本是保证金低于20%自动斩仓，怎么现在不只是没有平仓，反而要赔钱？据部分客户截图内容显示，也有银行客户确实有回复称，“正常情况下，保证金低于20%，自动强制平仓。
按照一般投资人的理解，抄底实物资产，最多也就是本金亏干净，但是现在状况是，投资者不仅仅本金亏完了，还可能倒欠银行200%的本金。
在这场纸原油投资者账户集体爆仓事件背后，巨亏的投资者也纷纷开始质疑银行风控的不足，而中行的结算结点操作引来普遍质疑。
多名投资者表示，4月20日中行原油宝未根据合约交割时间22：00进行移仓，这已经明显违反了中行原油宝的制度设计。
另据投资者曝光的一份结算单显示，投资者开仓本金是194.23元，本金388.46万元，平仓价-266.12元。现在总体亏损920.7万元，倒欠银行532.24万元。中国银行已经发出通知，要求投资者补充这部分穿仓亏损。
4月22日，有投资者质疑，中行原油宝的产品设计是若为合约最后交易日，则交易时间为8:00-22:00，为何在晚十点没有进行移仓换月？该投资者表示，如果中行按照交易时间进行移仓，投资者损失可以降低。
针对这一问题，《新京报》记者致电中行客服，该客服回应称：晚十点停止交易不代表晚十点开始移仓，交割价格参照当日交易所期货合约的官方结算价，北京时间凌晨2:28-2:30的均价进行结算，但原油宝具体的移仓时间没有登记。
根据中国银行最新公告显示，尽管提前暂停交易，但中行将投资者的仓单留到了最后结算时刻，而没有能完成盘中换月。而工行银行、建设银行的纸原油业务，早在4月14日和4月15日就已经基本完成了换月工作，当时他们的平仓价格基本在21-20美元/桶之间。
值得关注的是，全球最大的原油ETF基金USO也基本是在这个区间换月，随着产业客户、大机构纷纷离场，CME集团也在周末对市场进行了调整，承认了负油价的可能性。
业内分析认为，中行应该按照4月20日22点停止交易的时间节点的报价11.7美元结算，而不应该按照-37.63美元结算。因为当天22点之后，客户已经没有交易了。中国银行未提前展期，有遇到了重大的流动性问题，导致投资者出现巨亏。
金融分析人士程墨表示，为了防范期货合约最后一个交易日发生的非理性波动风险，中国各大银行平台的现货原油交易，最后交易日期都设置在国际期货合约到期前一周或10天左右，作为银行平台现货原油交易的最后交易日期。
“如果中行原油宝交易在4月14日将客户仓单强制平仓，就不会发生这样悲惨的事。正因为如此，我暂时还没听说其他银行发生这样的事。”
自从今年3月开始，原油市场价格连续暴跌，一度跌穿20美元/桶，这也让不少投资者看到了抄底机会。
为了满足投资者购买原油期货产品的需求，不少银行提出了纸原油业务，其产品账户原油挂钩的是国际市场上的原油期货合约。
抄底者众多，甚至有银行一度因为交易购买人数太多、达到了产品相关净额上限而暂停交易，用户无法买入新开仓。但由于原油期货历史性跌成负值，让无法快速离场的投资者直接被活埋。
据了解，在这种情况下，“原油宝”巨亏的投资者维权声四起，在一些群里，维权人数已超千人，不少人声称从未遇到过这样的事情。
目前国内原油宝做的规模最大的就是工行和中行，其中中行是在2年前才正式推出了账户原油这一业务，而工行推出已有5年。
也有声音质疑，为什么就不能去直接拉油回来呢？这样也比低价认赔好啊？而实际上，原油交割非常复杂，原油本身成分复杂，有一些原油含有毒性，不能随便堆放；同时原油内的轻质汽油很容易挥发，从而有火灾隐患，除非有专业的设备，并且有合适的运输工具，否则没有经验的机构是不太可能去交割实物的。
接下来将会如何收场？
有投资者表示：“中行原油宝设计规则或存在重大缺陷，导致投资者巨额亏损，我们打算去集体诉讼。”市场上也在期待着中行能给投资人一个合情合理的说法，并修改规则漏洞，避免惨剧重演。
参考资料：
1.《抄底中行原油宝亏惨了！产品有重大缺陷？总共亏了300亿？》，中国基金报，莫飞
2. 《工行建行都跑了就中行没跑，中行这一单或亏315亿！》，和讯网
3.《中行原油宝或存重大缺陷 投资者巨亏欲集体诉讼》，新浪财经
其他参考：新京报、21世纪经济报道、凤凰网等
文章来源：中国企业家杂志（ID：iceo-com-cn)
