业绩爆雷？这家储能龙头患上扩张“后遗症”
文/冯优
编辑/阁佬
诸多利好接踵而至，王海光内心或许百感交集。他所执掌的南都电源（300068.SZ）不断旋紧的资金发条终于可以松动些。
6月20日，南都电源子公司安徽网电通科技年产6GWh新能源锂电池项目在安徽阜阳举办开工典礼。这是南都电源完善产业布局，打造锂电产业链闭环的重大项目。
此前1个月内，南都电源相继公布中标中国铁塔、中国移动相关磷酸铁锂电池产品采购项目，中标金额合计4.89亿元 。
与此同时，南都电源还于6月10日发布公告称，收到政府补贴补助6831万元。
新项目的开工、政府的补贴、以及5G锂电项目的连续中标，不仅让该公司在5G“新基建”产业发展东风下，继续聚焦锂电业务深化转型，还让其日趋紧张的资金链得以缓解。
自2015年强势加码储能布局后，王海光或许会发现，他从此进入了一场只能前进不能退缩的豪赌中。毋庸置疑的是，过去几年，南都电源也曾名利双收。
短短两年时间，在储能投运规模榜单中，南都电源雄踞全球第二、全国第一。如果包含签约合同在内，早在2018年底南都电源的储能容量已超过2GWh，并以各种全球之最享誉储能界。
但快速扩张背后，负债高企，资金趋紧始终成为悬在王海光头顶的一柄利剑。财报数据显示，2020年一季度，南都电源的负债高达71.15亿元。
制图/ 婷婷
“南都电源是一家非常能花钱的公司。上市十年，数度股权融资数十亿，但业绩却不如上市前。旗下6个主要子公司，4个亏损。”一位业内资深人士对「能见」说。
上述人士还认为，若长此以往，南都电源或将成为下一个业绩爆雷的储能企业。
南都电源布局储能业务可追溯到2008年，其最早涉及的是储能电池及系统集成技术研发等业务。
但该公司真正参与储能商业化项目建设却是在2015年。这一年，新一轮电改启动，让不少从业者嗅到了国内储能产业商机。
南都电源也不例外。同年，在时任总裁陈博的大力倡导下，该公司的“能源互联网战略”徐徐拉开，其中最重要的一项决定就是进军下游建设储能电站。
彼时，该公司希望凭借自身的电池优势，通过向云控制等领域拓展成为储能运营服务商，再以储能为切入点，进而打造能源综合管理平台。
他们首先看到的是用户侧的机遇，并在该领域首创了投资+运营模式。而之所以押注用户侧，南都电源出于两方面考量。
一方面，我国当时峰谷电价价差较大。北京一般工商业用电峰谷价差可达到1元/kWh，上海、江苏等省工商业及其他用电峰谷价差也可达到0.8元/kWh，参与峰谷电价差套利已具备经济可行性。
另一方面，在技术路线选择上，南都同样具备优势。当时每度电超过8毛的度电成本，让锂电在国内市场空间受限，而铅酸电池因循环寿命短同样不被看好。
在此背景下，南都电源适时推出的铅炭电池，可以有效弥补两者的短板。
根据南都电源当时的测算，循环次数可达到3000次的铅炭电池储能初始投资成本为1200元/kWh，度电成本可降低至0.5元。
这意味着，当峰谷电价差大于0.8元/kWh时，无杠杆投资回收期可低至5年，若再考虑所获得的其他额外收益，投资回收期将更短。而铅炭电池生命周期为 8 年左右，商业化运营价值显著。
之后，该公司收购控股华铂科技，切入再生铅领域，南都电源凭此完成了从上游材料，中游电池，到下游系统集成、解决方案、运营服务的储能全产业链布局。
随后，南都电源在储能领域的扩张让整个行业直呼超出预期。
2016年，南都电源储能投运累计装机为30MWh，2017年这一数据为340MWh，2018进一步攀升至820MWh，如果包括签约合同在内，2018年底南都电源的储能容量已经超过2GWh。
这也是南都电源进军储能产业以来的高光时刻，但压力也随之而来。
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