被质疑财务造假后,这家市值近千亿的龙头公司仍旧“扩产忙”
作为A股市值最高的光伏公司,向来以财务健康自居的隆基股份(601012.SH)最近却陷入财务造假的舆论漩涡。
3月初,一名自称财税专业的人士发文质疑“隆基股份莫非是一家财务造假的公司?”
该文从“净现比”、“销售商品和服务收入占营收比”、“应付票据及应付账款和其它应付款”三个方面对这家单晶龙头的财务状况进行质疑。
隆基股份是中国资本市场最炙手可热的光伏公司。去年,该公司市值一度冲破千亿大关。即便当下海外疫情肆虐,4月10日,以海外为主战场的这家光伏巨头的市值仍高达943.76亿元。
不过,造假风波并未阻挡隆基股份的扩张步伐。3月24日,该公司在一天之内连发3条扩产公告,赫然亮出逆势扩张大旗,预计总投资额近70亿元。
此前,该公司更是早已丢出数以百亿计的资金,来巩固自己的江湖地位。
制图/疏桐
所有光伏从业者或许均未料到,这家上市一波三折的新秀日后会在中国光伏市场掀起一阵单晶狂潮。
近年来,这家声势日盛的巨头疯狂扩产,砸下数以百亿计的真金白银,将自己的足迹推至全球。
时间来到2020年,中国光伏产业又迎来关键一年。这是新增光伏项目能够获得补贴的最后一年,意味着从次年开始,光伏竞价补贴或将取消。
失去扶持,光伏公司进入全面攻坚战,行业格局在这个过程中将被重塑。为赢得这场最重要的战役,价格战烽烟再起。
隆基股份是价格战的佼佼者。
从2017年12月至2018年10月底,该公司单晶硅片已实施11次降价,累计降价2.35-3.05元/片,降幅约达44%。
彼时,隆基股份以“行业布道者”的身份,为推广单晶产品摇旗呐喊。
在制造业领域,扩大规模是摊薄成本的不二选择。价格战下,今年至今短短3个多月内,已有近30家光伏企业计划扩产。
被质疑财务造假不久,隆基股份马不停蹄连发三份扩产公告。硅棒、电池、组件齐发力,投资额累计70.11亿元。
这三份公告背后承担了隆基股份巨大的期望。3个项目达产后的预计年均净利润,将占隆基股份2019年净利润的39.51%-41.88%。
对于隆基股份来说,扩产或许还肩负着另一个重要使命。前几年,为了扩产,隆基股份投资巨大。而行业技术迭代越来越快,隆基股份似乎急需通过扩大规模来摊薄固定成本。
数据显示,自2012年以来,该公司不断扩产增能,购建长期资产支付的现金较大。
2012年至2019年9月,隆基股份购建的固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金约129.83亿元。
而上市以来,这家单晶龙头的累积融资额达130亿元左右,恰好约等于为了扩产的固定资产、长期资产等投入。
患上“融资依赖症”的隆基股份面对的问题是,这些随时可能被淘汰的固定资产,需要快速收回成本。
面对来势汹汹的竞争对手,隆基股份这艘大船似乎已难以转向。如此大规模的产能如何消化也成为一道“紧箍咒”。
自2018年“531新政”后,中国光伏新增装机容量已开始下降。从2017年的52.77GW ,回落至2018年的44.26GW。2019年的数据则为30.1GW。
另一方面,新技术、新产品的威胁又如达摩克利斯之剑高悬头顶。
天合光能、中环股份、东方日升、通威股份,甚至连曾经的“多晶之王”保利协鑫都在陆续推出210mm大尺寸硅片产品,这类产品被认为更能够降本增效。此时,隆基股份依然捍卫166mm。
而作为曾将多晶赶下神坛的“始作俑者”,隆基股份或许最为清楚,技术革新所带来的颠覆既能成就王者,也是守旧者的“掘墓人”。