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    中材科技:锂电隔膜价格战一触即发?

    来源:新浪财经 发布时间:2020-11-17 06:03 阅读数:2286

    日前,中材科技公布2020年第三季度财报,报道显示第三季度公司营收、净利均实现大幅增长。

    在第三季度,中材科技隔膜板块销量环比高增长,已基本实现扭亏。据相关研究数据,前三季度湖南中锂和中材锂膜隔膜出货量3.68亿平,同比基本持平,未来随着新能源车放量加速,隔膜板块销量有望实现高增长,出货量有望与行业龙头恩捷股份、星源材质持平。

    目前市场认为,中材科技的锂膜业务还在初期发展阶段。从2019年湿法隔膜市场份额的数据来看,行业龙头恩杰股份占比43%,中材中锂市占比排名第三,占比11%。在干法隔膜市场中,行业龙头星源材质占比28%,中材科技同样排名第三,占比12%。但根据第三季度财报显示,中材科技的锂膜业务正处于出货量、利润、估值的三重拐点。

    对此,开源证券认为,当前中材科技正处于对国内大客户大批量供应,对海外客户出货、涂覆膜出货快速放量的阶段,即将实现市场份额和销量的快速增长。

    但股市行情却与之相反,11月13日,中材科技股价跌停。那么,对于基本面有望向上的中材科技,市场为何对公司投出了反对票?

    据悉,中材科技在面向机构投资者的会议中,直言将把市场份额看做公司首要战略目标,并不惜通过打价格战的方式参与到行业竞争中来,而这可能是导致投资者用脚投票的核心原因。

    中材科技的优势之一是,背靠中国建材集团,融资成本较低、便利性较高。根据公司公告,2019年中材科技产生的现金流净额为29.7亿元,资金量充裕有利于公司快速扩充产能,满足下游客户需求。

    根据招商证券数据,星源材质2017年湿法隔膜板块扩产3.6亿平,2018年干法隔膜板块扩产4亿平,恩捷股份2018年湿法隔膜共扩产19.2亿平,中材科技2017年湿法隔膜扩产2.4亿平,2019年扩产4.08亿平,据预测2021年产能将达到16亿平,实际出货量可达到10亿平。

    此外,中材科技也在积极拓展客户,改善客户结构,据公司最新消息,在11月份,一家韩国客户正在审核中材产线,即将于其达成合作,内部人员预测这将快速提升2021年公司盈利能力。由于海外电池厂对隔膜要求较高,因此海外业务单价高于国内。根据开源证券数据,恩捷股份2019 年 1-9月其对境外电池厂供应的基膜单价为3.89元/平米,远高于境内业务的1.81元/平米。中材科技对海外业务的扩张,有可能将价格战扩展到海外。

    过去,市场不看好中材科技隔膜业务的主要原因是,中材科技在相关设备调试上问题颇多,良率不高。不过,据悉目前湖南中锂与中材锂膜,作为中材科技锂电池隔膜业务的两大制造中心,产品良率已经获得大幅改善。 公司一方面开发未来电池所需要的功能膜材料,另一方致力于实现装备国产化,与锂膜业务形成协同效应,为公司未来打价格战提供了一定保障。

    但是,现阶段中材科技与恩捷股份在成本、客户结构等方面仍有较大差异,短时间内很难改变现有格局。以基膜半成品来说,假定产能利用率相同,根据开源证券预测,恩捷股份的生产成本约为0.59元每平米,而中材科技目前成本仍为0.84元每平米,生产成本高于恩捷股份近43%。

    在锂膜制造行业,装备折旧成本最高,占30%以上,基于此,中材科技希望通过装备国产化来降低折旧成本,但国产装备是否能满足国外客户和高端客户高品质的要求尚不明确,此方案是否可行目前尚不清晰。此外,在客户结构上,恩捷股份客户覆盖了国内外几乎绝大部分主流优质客户,国内包括宁德时代、国轩、孚能等,国际客户包括 LG、松下、三星等,而且是宁德时代的主要供应商。相比较,中材科技的头部优质客户仍与行业龙头仍有一定差距。目前公司希望通过海外业务的扩张来获取优质客户,弥补国内客户结构的差距,但成果如何现在尚不明确。

    一位业内人士表示,目前湖南中锂、中材锂膜新产线尚处于产能爬坡期,且中材锂膜财务负担较重,短期内盈利水平将承压,因此中材科技能否掀起一番行业内的价格战,目前看仍不明朗。

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