【建投能源交运】交运周报:大兴机场正式投运,电商快递价格战延续

来源:能源交运万维网 作者:万炜 高兴 任佳玮 发布时间:2019-09-30 16:00 阅读数:6836

摘要

行情回顾本周交运指数下跌2.76%,沪深300指数同期下跌2.11%,交运板块跑输大盘0.65个百分点。四大子版块全部下跌,其中航空机场下跌1.43%,公交物流下跌4.89%,公路铁路下跌2.26%,航运港口下跌2.70%。

航空机场:旅客吞吐量保持增长

2019年8月,我国民航客运量为0.61亿人,同比增长8.2%。19年7月,全国民航正班客座率为83.6%,同比下降0.1个百分点,环比上升0.3个百分点。截止9月27日,NYMEX轻质原油价格为56.18美元/桶,本周下跌3.29%,新加坡燃料油现货价为414.95美元/吨,本周下跌9.84%,我国10年期国债到期收益率为3.1482%,本周上升5.02个bp,人民币兑美元汇率报收7.0731,本周上升1个bp。机场方面,国内主要机场8月除浦东机场旅客吞吐量增速较缓,其他机场保持较快增长,浦东、白云、深圳机场分别同比增加0.95%、6.5%、9.2%。

快递物流:快递业务量同比增长26.6%,行业集中度继续提升

2019年1-8月,全国规模以上快递累计业务量为383亿件,同比增长26.6%。快递业务累计收入为4622亿元,同比增长24.40%。2019年8月规模以上快递票均单价为11.63元,同比下降2.36%,环比上升0.37%;快递服务品牌集中度CR8达到81.7%,同比提升0.37个百分点,环比持平。分公司来看,19年8月顺丰业务量同比增长32.78%,申通、韵达、圆通分别同比增长55.57%、45.12%、48.85%。单票收入上,19年8月顺丰、申通、韵达、圆通单票收入分别为21.65元、2.76元、3.20元、2.72元。

周度观点及投资建议

本周北京大兴国际机场正式投入运营,并且也完成了中联航的首架商业航班降落。随着未来大兴机场搬迁工作的逐步推进,我们认为中国国航将充分利用东航和南航在首都机场腾挪出来的时刻资源,实现利润规模的进一步增长,而南航、东航则有望受益于入驻大兴机场带来的新的业务增量。另外, A股航空公司当前估值已经处于历史低位,未来下跌空间较小,具有较高配置价值,我们重点推荐航线优质,盈利能力较强的中国国航,以及成本、费用控制能力极强,并且极具成长性的春秋航空。机场方面,我们仍然长期看好免税发展空间巨大的上海机场,以及T2航站楼投产后免税经营情况逐步改善的白云机场。快递方面,我们建议关注“双十一”带来的快递业务量高增长以及快递行业涨价情况,重点推荐单量高增长、市占率水平不断提升的韵达股份,建议关注持续加大重资产投入、阿里巴巴有望入主、今年以来单量增速保持第一位的申通快递

投资要点及重点公司盈利预测

9月25日,北京大兴国际机场正式投入运营,并且也完成了中联航的首架商业航班降落。根据民航局2016年发布的《关于北京新机场航空公司基地建设方案有关事项的通知》,大兴机场建成后中国国航等星空联盟成员保留在首都机场运营,东航、南航等天合联盟成员将搬迁至大兴机场运营,并且东航、南航分别承担大兴机场40%的旅客吞吐能力。今年4月份,民航局又下发文件同意东航“京沪快线”留在首都机场运营,同时将东航在大兴国际机场的时刻占比从40%下调至30%,并对其转场奖励政策作出调整;此外,同意中国国航部分航线航班转场至大兴国际机场运营,并使用东航调整出的时刻资源进行配置。根据民航局规划,到2021年大兴机场基本实现年吞吐4500万人次旅客的目标,到2025年可实现年吞吐量7200万人次旅客的目标。随着未来大兴机场搬迁工作的逐步推进,我们认为中国国航将充分利用东航和南航在首都机场腾挪出来的时刻资源,实现利润规模的进一步增长,而南航、东航则有望受益于入驻大兴机场带来的新的业务增量。另外,由于受到人民币贬值等因素的影响,A股航空公司当前估值已经处于历史低位,未来下跌空间较小,具有较强配置价值,我们重点推荐航线优质,盈利能力较强的中国国航,以及成本、费用控制能力极强,并且极具成长性的春秋航空

快递方面,今年以来“三通一达”的单票收入继续下降,一方面是受到行业价格战的影响,另一方面也是因为快递单票的重量有所下降。从圆通、申通公布的8月份经营数据来看,8月两家公司的单票收入分别下降16.93%、13.48%,未来如何提升成本控制能力仍然是各家快递公司需要重点考虑的问题。近期我们建议关注“双十一”带来的快递业务量高增长以及快递行业涨价情况,重点推荐单量高增长、市占率水平不断提升的韵达股份,建议关注持续加大重资产投入、阿里巴巴有望入主、今年以来单量增速保持第一位的申通快递。机场方面,虽然香港事件近期对浦东机场的地区旅客吞吐量造成了一定影响,但这只是一个短期的事件冲击,不会对其长期基本面产生影响,待后续这一问题逐步得到解决后,上海机场的地区旅客吞吐量有望回升至之前正常水平。因此,我们仍然长期看好免税发展空间巨大的上海机场,以及T2航站楼投产后免税经营情况逐步改善的白云机场

重点公司盈利预测

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交通运输板块周度行情回顾

本周交运板块跑输大盘,估值仍处于较低水平

本周交通运输板块指数下跌2.76%,沪深300指数同期下跌2.11%,交运板块跑输大盘0.65个百分点。2019年年初至今,交通运输板块上涨14.95%,沪深300指数同期上涨27.97%,交运板块跑输大盘13.02个百分点。

分子板块看,本周航空机场下跌1.43%,公交物流下跌4.89%,公路铁路下跌2.26%,航运港口下跌2.70%。

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目前交通运输行业整体板块估值位居中游偏下位置,交通运输板块2019年市场一致预期PE达到16.37,处于中游偏下水平。而根据最新净资产计算的市净率,交通运输板块为1.57倍,在所有行业中处于靠后的位置。

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个股表现

从个股表现来看,本周交通运输板块共有13家上涨,其中涨幅最大的三家分别是天顺股份、中远海能和白云机场,涨幅分别为7.94%、7.64%、5.36%;共96家公司下跌,而跌幅最大的3家公司分别是畅联股份、华鹏飞以及德新交运,分别下跌9.56%、9.56%、10.04%。

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周度高频数据

干散、集装箱、油运运价汇总

2019年9月27日,波罗的海干散货指数(BDI)为1857点,本周下跌12.86%,同比上涨21.85%,2019年9月27日,中国进口干散货运价指数(CDFI)为1059.21点,本周下跌4.31%,同比上涨10.28%。分船型来看,截至2019年9月27日,巴拿马型运费指数(BPI)为1804点,本周下跌10.38%,同比上涨6.81%;好望角型运费指数(BCI)为3338点,本周下跌15.54%,同比上涨71.27%;超大灵便型运费指数(BSI)为1260点,本周下跌3.08%,同比上涨5.44%;小灵便型运费指数(BHSI)为690点,本周下跌0.29%,同比上涨10.05%。

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2019年9月27日,中国沿海散货运价指数(CCBFI)综合指数达到1099.09点,同比下降9.80%,本周下降0.20%。其中,金属矿石指数为1015.43点,同比下降15.01%,本周上升0.11%;粮食指数为993.83点,同比下降10.60%,本周下降0.54%;煤炭指数为1124.72点,同比下降12.78%,本周下降0.65%。

2019年9月27日,秦皇岛港5500大卡动力末煤价格为585元/吨,同比上涨0.86%,本周与上周持平。

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截至2019年9月27日,中国出口集装箱运价指数(CCFI) 为807.84点,同比下降5.36%,本周下降1.28%;上海出口集装箱运价指数(SCFI)为722.90点,同比下降16.96%,本周下降1.52%。

截止2019年8月,SCFI美东航线为2637美元/标准箱,同比下降17.67%,环比下降6.75%;SCFI 美西航线为1448美元/标准箱,同比下降30.65%,环比下降9.84%;SCFI 地中海航线为923美元/标准箱,同比上升2.56%,环比上升30.92%;SCFI 欧洲航线为795美元/标准箱,同比下降15.43%,环比上升15.05%。

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截至2019年9月27日,油轮运输市场成品油运价指数(BDTI)为935点,同比上升16.15%,本周上升12.92%;波罗的海成品油运价指数(BCTI)为465点,同比下降14.05%,本周上升3.10%;中国进口原油运价指数(CTFI)报收1230.17点,同比上升51.11%,本周上升8.72%。

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原油、汇率及利率走势

从航空业高频数据来看,本周国际原油价格下降,国内利率上升,人民币汇率基本持平。原油及燃料油价格方面,截止9月27日,NYMEX轻质原油价格为56.18美元/桶,本周下降3.29%,同比下降22.18%,新加坡燃料油(高硫180)现货价为414.95美元/吨,本周下跌9.84%,同比下降13.71%。国内利率方面,截止9月27日,我国10年期国债到期收益率为3.1482%,本周上升5.02个bp,同比下降46.71个bp。人民币汇率方面,截止9月27日,人民币兑美元汇率报收7.0731,本周上升1个bp,同比上升2089个bp。

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月度数据汇总

民航客流量增速稍缓,客座率同比下降0.1个百分点

2019年1-8月,我国民航客运量呈现出稳步增长的态势。客运量方面,2019年8月我国民航客运量为0.61亿人,同比增长8.2%,增速比19年7月下降了2个百分点。2019年1-8我国民航累计客运量达到4.42亿人,同比增长8.7%,增速比去年同期下降了3.4个百分点。货运量方面,2019年8月我国民航货运量为63万吨,同比增加3.6%,增速比7月份下降了0.6个百分点。2019年1-8月我国民航累计货运量为476万吨,同比持平,增速比去年同期下降6.5个百分点。

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分航空公司来看,2016年以来,南方航空,中国国航,东方航空,海航控股,可用座公里与收入客公里呈平稳增加的趋势,其中中国国航上涨较为缓慢。南方航空8月可用座公里与收入客公里最高,其中可用座公里为315亿客公里,收入客公里为271亿客公里,客座率为85.99%。;1-8月份累计可用座公里为2287亿客公里,同比上涨5.50%,累计收入客公里为1902亿客公里,同比上涨10.71%。

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8月国内主要机场旅客吞吐量增速环比有所下降

8月份浦东机场旅客吞吐量670.88万人次,同比增长0.95%,前8个月累计完成旅客吞吐量5175.45万人次,同比增长3.79%;白云机场旅客吞吐量658.08万人次,同比增长6.5%,前8个月累计完成旅客吞吐量4849.12万人次,同比增长4.95%;深圳机场旅客吞吐量469.12万人次,同比增长9.20%,前8个月累计完成旅客吞吐量3500.71万人次,同比增长6.80%。

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快递业务量保持同比增长,除韵达外各快递单票收入有所下降

2019年1-8月,全国规模以上快递累计业务量为383亿件,同比增长26.6%。快递业务累计收入为4622亿元,同比增长24.40%。2019年8月,规模以上快递票均单价为11.63元,同比下降2.36%,环比上升0.37%;快递服务品牌集中度CR8达到81.7%,同比提升0.37个百分点,环比持平。

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分公司来看,2019年8月顺丰控股完成业务量4.01亿件,同比增长32.78%;申通快递完成业务量6.75亿件,同比增长55.57%;韵达股份完成业务量8.33亿件,同比增长45.12%;圆通速递完成业务量7.67亿件,同比增长48.85%。2019年1-8月顺丰控股完成业务量27.97亿件,同比增加13.38%;申通快递完成业务量43.22亿件,同比增长49.14%;韵达股份完成业务量60.46亿件,同比增长46.32%;圆通速递完成业务量53.40亿件, 同比增长37.84%。

单票收入方面,顺丰8月份单票收入减少至21.65元,同比下降6.36%;申通、韵达、圆通单票收入分别为2.76、3.20、2.72元。

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公路货运及铁路运量同比均有所增加

8月公路货运量同比增加,客运同比减少

2019年8月公路货运量为37.47亿吨,同比增加5.60%。1-8月累计公路货运量为264亿吨,累计同比增加5.8%。2019年8月公路客运量为11.08亿人,同比减少4.9%。1-8月累计公路客运量为87.35亿人,累计同比减少4.8%。

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8月公路货运量同比增加,客运同比减少

2019年8月全国铁路货运量为3.60亿吨,同比增长6.9%,2019年1-8月全国铁路累计货运量为27.93亿吨,同比增加6.1%。2019年8月大秦线货运量为3417万吨,同比减少8.83%,2019年1-8月大秦线累计货运量为2.90亿吨,同比减少3.98%。

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重点新闻及公告汇总

重点新闻

【航空】9月25日,民航局财务司发布《关于2020年民航支线航空补贴预算方案的公示》,根据方案,拟有49家航空公司获得2020年民航支线航空补贴预算共计110,196万元。

【航空】9月26日,国际航空运输协会(IATA)发布最新的财务数据调查报告显示,8月份,全球航空公司股价环比下降4.7%;年初至今,全球航空公司股价下降1.4%。

【机场】9月25日,北京大兴国际机场正式通航。截至目前,共有66家航空公司意向入驻大兴国际机场。2019年冬春航季,大兴国际机场预计开通116条航线,其中国内航线101条,国际航线15条;覆盖全球112个航点,包括国内航点97个,国际航点15个。预计到2025年,旅客吞吐量将达到7200万人次。

【公路】9月25日,随着重达473吨的钢桁梁完成精准联结,平潭海峡公铁两用大桥鼓屿门航道桥成功合龙,标志着世界最长、中国第一座跨海峡公铁两用大桥贯通。

【铁路】贵南高铁预计2023年建成通车。贵南高铁的北端经贵阳铁路枢纽与上海至昆明高铁、成都至贵阳高铁衔接,南端与柳南客专、南广高铁、广西沿海铁路、云桂铁路相连,是川渝黔及西北地区连接广西南宁、北部湾沿海城市以及粤西地区、海南省的便捷快速的客运通道。

【铁路】9月20日,复兴号“拉通”兰新铁路西段博州线。博州线是兰新铁路西段的支线,自兰新铁路西段博乐站引出,经双河市延伸至博乐市博尔塔拉站,全长50公里,设博尔塔拉站和双河市站。该线路开通运营后,博乐与乌鲁木齐间的列车运行时间大幅压缩,运营28年的博乐站结束客运历史。

【港口】9月26日上午,3台无人驾驶转运车正式在武汉花山港投入使用,《传统港口智能水平运输整体解决方案》同时发布,这是全国首例基于5G通讯的传统港口集装箱智能水平运输解决方案,意味着传统港口运输的智能化升级问题有望得到彻底解决。

重点公告

【楚天高速】减持主体减持公司股份不超过0.16亿股,截至本公告披露日前一交易日,减持主体累计减持0.04亿股,占公司现时已发行股份总数1.69亿股的0.24%,占其拟减持公司股份计划的25.29%。【万林物流】合创投资持有公司无限售条件流通股0.33亿股,占公司总股本的5.13%。合创投资于2019年3月25日至9月20日期间减持公司股份0.11亿股,占公司总股本的1.63%。【长久物流】长久物流通过协议收购玉力长久的100%股权,合计转让价格为90万元人民币,公司已于近日完成工商变更登记并取得营业执照,将其纳入公司合并报表范围。【宜昌交运】湖北宜昌交运集团股份有限公司2019年面向合格投资者公开发行公司债券发行规模为不超过2亿元,票面利率为5.20%。【招商公路】本次发行可转债的初始转股价格为9.34元/股,因本公司2018年年度权益分派实施,最新转股价格为9.09元/股。【招商轮船】深圳滚装100%股权实缴出资,占股比70%,广汽商贸以现金实缴出资,占股比30%。上述实缴出资完成后,深圳滚装将成为合资公司的全资子公司。【顺丰控股】顺丰控股持股5%以上股东顺达丰润计划减持本公司股份,减持期间自2019年4月29日至2019年10月25日,减持数量不超过1.32亿股,减持比例不超过3%。【天顺股份】本公司股份40,000股(占0.05%)的副总经理马新平先生计划减持本公司股份不超过10,000股(占0.01%,占个人持有公司股份的25%)。【德邦股份】自2019年7月3日起至本公告日止,德邦物流股份有限公司及控股子公司累计获得与收益相关的各类政府补助共计0.71亿元。【连云港】公司拟引进建信投资作为新股东,对公司全资子公司鑫联公司投资现金5亿元人民币;同时公司作为现有股东,拟以对目标公司总额为2.5亿元人民币的债权同步转为股权。【中远海能】本公司因有关重大事项正在核实中,经本公司申请,本公司股票中远海能(证券代码:600026)自 2019 年 9 月27 日开市起继续临时停牌一天。【上港集团】公司通过下属境外全资子公司上港集团(香港)有限公司分别以人民币3.81亿元、人民币3.16亿元、人民币3.67亿元等值的美元现金收购中远海运港口有限公司持有的Win Hanverky Investments Limited、COSCO Ports(Yangzhou)Limited和COSCO Ports(Nanjing)Limited三家公司100%的股权。【中远海控】公司发行2019年度第一期超短期融资券,发行总额人民币15亿元,债券期限180天,本计息期债券利率2.80%,兑付日2019年10月14日。

  

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团队介绍

团队特色&研究成果

熟悉上下游产业链是我们的优势,注重宏观分析与微观调研是我们的特点,追求行业研究的前瞻性,努力寻找收益与风险的最佳结合点。团队成员具有多年二级市场研究工作经验及实业经验,2017年新财富电力公用事业入围。

系列报告:扎实稳健的基础研究

五大四小电力集团巡礼系列

天然气产业链寻踪系列

专题报告:快速灵活的市场反应

《装机增长趋缓、利用小时改善》

《千呼万唤始出来,惟愿风光报平安——可再生能源配额制解读》

证券研究报告名称:《交运周报:航空估值仍处历史低位,浦东机场卫星厅正式投产

对外发布时间:2019年9月23日

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司

本报告分析师:万炜、高兴

执业证书编号:S1440514080001、S1440519060004

研究助理:任佳玮

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