【申万公用环保】涪陵电力2018年报点评:双主业驱动高增长,公司成长势头延续

来源:申万环保公用 作者:刘晓宁 叶旭晨 发布时间:2019-03-29 02:10 阅读数:3493

n 公司发布2018年年报。报告期内实现营业收入24.48亿元,同比增长18.81%;净利润3.49亿元,同比增长54.01%;归母净利润3.49亿元,同比增长54.01%。实现基本每股收益1.56元,扣除非经常性损益后,归属于上市公司股东净利润为3.27亿元,同比增长45.57%,扣非基本每股收益1.46元。

n 主业保持高速增长,投资与资产处置收益贡献增量利润。2018年公司传统电力销售及工程安装业务受益于售电量增加,实现收入13.69亿元,同比增长8.43%;节能服务业务受益于项目有序投产,实现收入10.70亿元,同比增长34.88%,公司主业保持高速增长态势。同时,2018年公司参股新嘉南公司净利润增长使公司投资收益增加2122万元,以及实现资产处置收益2606万元,进一步推动公司利润实现大幅增长。

n 节能项目竣工加快,收入扩张趋势不变。2018年下半年,公司实现河南、辽宁沈阳、福建二期、山东青岛、山东烟台等五个节能项目竣工,目前2016年及以前的节能服务项目基本投产。公司2017-2018年签订的节能服务合同额超过32亿元,为节能服务收入增长奠定坚实基础,公司计划2019年实现节能服务收入13.07亿元,同比2018年节能服务收入增长22.15%,收入扩张趋势不变。

n 国网公司加快推动综合能源服务业务落地,公司有望直接受益。国网公司发布《推进综合能源服务业务发展2019-2020年行动计划》,统筹布局综合能效服务、供冷供热供电多能服务、分布式清洁能源服务和专属电动汽车服务等四大重点业务领域,实现2019/2020年综合能源服务收入分别为95/190亿元。公司间接控股股东国网节能为国网公司综合能源服务业务实施龙头,公司有望直接受益,顺势拓展综合能源服务业务,为业绩增长打开更为广阔的空间;同时,公司立足涪陵工业强区,拥有“输配售”一体化优势,有望依靠现有资源、积累的售电经验等,发展成为综合能源服务商。

盈利预测与评级:考虑到公司订单和项目进度,我们预计2019-2021年公司归属母公司净利润分别为4.03亿、4.91亿、6.03亿;EPS分别为1.80元/股、2.19元/股、2.69元/股,对应PE分别为13倍、10倍、8倍,维持“买入”评级。

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