【中信建投电新】卧龙电气:电机龙头继续聚焦主业,更名完成提升品牌辨识度

来源:新能源沙龙 作者:王革团队 发布时间:2019-03-06 14:08 阅读数:22161

电机龙头继续聚焦主业,更名完成提升品牌辨识度

事件

3月6日公司发布公告,经股东大会审议通过《关于变更公司名称的议案》,同意变更公司名称为“卧龙电气驱动集团股份有限公司”,并已完成相关工商变更登记手续。

简评

聚焦电机电控主业,凸显品牌辨识度

公司是国内电机电控龙头,上市后一度开始多元化布局,2014明晰了产业结构向电机与传动控制技术方向转变,做深做强电机及控制产业的战略,并以打造全球电机及驱动控制领导企业为发展目标。公司2018年上半年电机及驱动控制业务占营收比重约90%,仍呈现逐年上升趋势,并且通过出售等方式已剥离传统变压器业务,未来将更聚焦电机电控核心主业。公司原名卧龙电气集团股份有限公司,现更名为卧龙电气驱动集团股份有限公司,进一步明确公司主业,提升品牌辨识度。

抓住新能源汽车发展历史机遇,汽车电机业务有望迎来大发展

公司新能源汽车电机已经进入北汽、上汽、广汽、吉利、众泰等乘用车及中通、珠海银隆和安凯汽车等商用车客户供应链,2018年是北汽“爆款”车型EC180的主力供应商;在海外,有望达成与世界主流豪车生产厂家及其供应商达成战略合作关系,彰显公司新能源汽车电机业务技术实力。公司乘用车、商用车两条路线同时发力,有望在新能源汽车电机板块打造新核心主业。

传统电机及驱动业务优势地位稳固

公司的高压电机位居世界前三(ABB,西门子),中国第一,下游主要应用行业包括石油、天然气、煤炭、核电和军工等;通过收购ATB、南阳防爆和荣信变频,进一步完善高压电机布局,并成功进入华龙一号三代核电供应链。低压电机及驱动是公司最大事业部,2017年占营收比重达到36%,OEM用户众多,涵盖国内外大型客户,2018年完成对美国通用电气下属小型工业电机业务相关资产的收购,进一步夯实低压电机主业,增强全球竞争力。在日用微特电机领域公司产品主要应用于洗衣机和空调,目前国内已进入海尔、格力供应链,海外已进入大金、三菱等优质客户供应链,此外微特电机及控制全球代工用户包括惠而浦、博世、大金和开利等。

股权激励绑定员工利益,立足公司长远发展

公司2018年以来完成合计两期股权与限制性股票激励计划,激励对象包括国内以及海外核心管理人员、核心技术人员、董事等300余人。两期股票期权行权价格分别为8.71/股、8.61/股,第二期行权业绩考核要求为2019~2021年扣非后净利润分别不低于6.5亿元、7.5亿元、8.5亿元。股权激励计划实施将员工利益与公司长期发展绑定,有利于激发员工积极性,增强公司凝聚力,有利于公司长远发展。

盈利预测

我们预计公司2019~2020年营收分别为152.93亿元、168.57亿元,归母净利润分别为7.70亿元、9.22亿元,当前股价对应PE分别为13.06、10.91。维持“买入”评级。

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风险提示

1、新能源车销量不达预期;

2、下游客户开拓进度受阻;

3、宏观经济复苏缓慢。

详情参阅正式报告

证券研究报告名称:《卧龙电气(600580):电机龙头继续聚焦主业,更名完成提升品牌辨识度》 

对外发布时间:2019年3月6日 

报告发布机构:中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师:王革

执业证书编号:S1440518090003

研究助理:刘烁

报告贡献人:张鹏

欢迎致电

王革 18813299546

刘烁 13699226593

张鹏 18500368764

团队介绍

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王革

电力设备与新能源行业团队负责人,中科院电气工程硕士,国内第一批单晶HIT电池产业化团队核心成员,4年光伏电池研发和产业化经验,1年公司管理经验,2年证券行业研究经验。2018 年加入中信建投证券研究发展部。执业证书编号:S1440518090003

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刘烁

电力设备与新能源行业研究员,北京大学理学博士,2017年加入中信建投证券研究部。

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张鹏

电力设备与新能源行业研究员,清华大学工学博士,2018年加入中信建投证券研究发展部。

免责声明

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