天齐锂业“断臂求生”：拟以91.6亿元出售世界级锂矿49%股权

踩在悬崖边缘的天齐锂业（002466.SZ），在债务“暴雷”之前终于引入战略投资者。

日前，天齐锂业发布公告称，其全资子公司TLEA拟以增资扩股的方式引入战投澳大利亚上市公司IGO，后者将出资14亿美元（约合人民币91.6亿元）认缴前者49%股权。

天齐锂业表示，本次增资所获资金主要用于偿付银团并购贷款本金12亿美元及相关利息，剩余资金将作为其奎纳纳氢氧化锂工厂运营和调试的补充资金。

这意味着，深陷巨额债务危机的天齐锂业，暂时“续命”成功。

一位长期关注天齐锂业的证券商认为，“此次融资方案一举三得：解决债务压力、保留资源控制权、推进海外氢氧化锂项目布局”。

不过，亦有观点认为，短期内IGO的注资的确为天齐锂业“雪中送炭”，但该公司能否走出业绩低谷、守住核心资产的控制权，仍然具有一定的不确定性。

天齐锂业“过冬”

天齐锂业的命运，一直牵动着无数人的神经。

从四川省射洪县走出来的天齐锂业曾是一个“地方选手”，通过并购等手段，一跃成为全球锂业巨头。三年前，天齐锂业市值一度高达800亿元，股价亦突破60元大关。

彼时，该公司稳坐“国内最大的锂电新能源核心材料供应商”宝座，为新能源汽车电池和手机、笔记本电脑等数码消费品提供电池产品。

但让人大跌眼镜的是，当其竞争对手赣锋锂业小步慢跑、稳扎稳打屡次刷新市值记录时，天齐锂业市值却大幅缩水。股价也于今年4月跌至15元左右。

天齐锂业跌宕起伏背后，离不开创始人蒋卫平的操盘。这位资本玩家曾创造了两次“蛇吞象”式并购，一手把天齐锂业打造成行业明星。

不过，成于斯亦败于斯。

蒋卫平或许不曾想到，对智利矿业巨头SQM并购的喜悦之情尚未消散，巨额债务便随之而来。根据第三季度报，该公司负债总额已高达346.77亿元，资产负债率超过80%。

对于降低负债，蒋卫平曾经信心满满。他在去年9月接受媒体专访时宣称：“有能力有办法把负债降下来，并且力争在未来12个月内将其降至合理水平。”

然而，一年之后，该公司的负债压力不降反增。

11月13日，天齐锂业自曝其并购贷款中的18.84亿美元将于 2020 年 11 月底到期，存在无法及时、足额偿付导致违约的可能性。

一位业内资深人士告诉「储能之声」，“现在天齐锂业的并购后遗症已经显现，负债过高是最大的问题。”

这并不是蒋卫平第一次面对巨额债务。

2013年，在完成对泰利森的跨国并购后，天齐锂业同样债台高筑，负债总额同比提高179.9%。而后，他通过一系列资本运作成功化险为夷。

“当年，天齐锂业对泰利森的收购赶在了中国动力电池市场爆发前夜，那几年，单凭市场的爆发式增长就能很快缓解财务压力，而当前的形式并不乐观”，上述人士分析称。

天齐锂业的并购后遗症远不止于此。

伴随债务高企的，是利润大幅下滑。根据第三季度报，该公司在报告期内，实现净利润-11.03亿，同比减少890.95%

与此同时，天齐锂业位于澳大利亚奎纳纳市的年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目也于今年4月被宣布无限期推迟投产。

雪上加霜的是，今年2月-4月，世界三大评级机构之一的穆迪两次降低天齐锂业的企业家族评级。

随着巨额债务压顶、业绩大幅下滑、经营亏损、信用评级遭双降、项目投产不顺等扩张“后遗症”的集中显现，天齐锂业进入“寒冬”。

资本“双刃剑”

事实上，天齐锂业也曾有过高光时刻。

该公司成立于1992年，前身为四川省一家资不抵债的县属国企。2004年，蒋卫平将其收购，更名为天齐锂业。

在蒋卫平的带领下，天齐锂业飞速发展。2006年，扭亏为盈开始谋求上市；2010年，成功登陆深交所中小板；2018年，成为全球锂业龙头企业。

从资不抵债到全球锂业巨头，蒋卫平的秘诀就是——“买买买”。

自2012年开始，天齐锂业相继收购了澳大利亚泰利森51%股权、天齐矿业100%股权、Galaxy Lithium International 100%股权、日喀则扎布耶20%股权、智利SQM 23.77%股权等境内外多家公司，合计耗资约332亿元。

其中，最为业内津津乐道的，当属蒋卫平对泰利森和SQM的并购。前者是全球最大的锂辉石矿生产商，收购完成后，天齐锂业得以成为全球锂业巨头。后者则拥有全球最好的盐湖矿。

蒋卫平收购泰利森51%股权时，耗资40亿元，举债38.76亿；收购智利SQM23.77%股权时，斥资278亿，举债高达35亿美元。

在完成两次“蛇吞象”并购的惊人之举后，这位锂业狂人手握全球锂业版图中颇具分量的话语权。然而，这把资本双刃剑，却也把蒋卫平和天齐锂业拖入深渊。

面对巨大的资金压力，蒋卫平并没有坐以待毙，而是谋求积极通过各种渠道募资。

2019年12月，天齐锂业发布配股募资公告，称已完成配股计划实施，共募集资金约29.32亿元。

不过，在超过300亿元的债务面前，这只是杯水车薪。

仅仅半个月后，天齐锂业于2020年1月9日召开了第四届董事会和监事会的两次会议，通过了3项借款担保相关议案，共涉及金额约80亿元。

此外，蒋卫平可能还将通过出售资产的方式来缓解债务压力。8年时间里，蒋卫平从“买买买”，被迫转向“卖卖卖”。

4月中旬，有媒体爆出天齐锂业将出售澳大利亚泰利森公司股份及亚奎纳氢（Kwinana）氧化锂工厂，且正与潜在买家包括西农和雅保等进行深入谈判。

对此，天齐锂业发布公告回应称，公司一直持续积极论证各类融资工具和路径，包括但不限于引进境内外战略投资者、出售部分资产和股权等方式的可行性。

这则不置可否的回应公告，让其欲出售澳洲顶级锂矿股权的传闻继续悬置。

如今，引入战投IGO，也代表着天齐锂业终于选择了“断臂求生”。短期内，该公司的流动性危险警报有望暂时解除，同时保留了其核心竞争力，即对锂矿资源的控制权。

不过，长期来看，天齐锂业能否度过难关，仍然悬而未决。一方面，该公司的资金流动性风险仍不可避免。同时，天齐锂业还面临自身经营压力，且靠其自身经营按时偿还债务的难度依然非常大。

另一方面，此次引入战投仍然存在审批风险和筹措资金的风险，需要持续关注相关进展。

总而言之，暂时“续命”成功的天齐锂业，此时犹如一位身怀沉重宝藏的夜行者，在放下重负之前，前途仍然未卜。